短期钢价低迷 年后或现转机

短期来看，春节前钢材需求低迷，钢厂出货难度较大。部分钢厂为了快速回笼资金，低价销售钢材，钢材现货价格低迷。但中期来看，随着稳增长政策的逐步落实并发挥作用，一二季度钢材供需矛盾或会阶段性改善，届时钢市迎来反弹行情，投资者不宜过度悲观。

首先，冶炼利润缩水，产量有所回落。2014年，铁矿石价格大幅下跌，钢材原料价格的跌幅大于钢价跌幅，钢厂经营状况明显改善。中钢协数据显示，2014年，大中型钢铁企业实现销售收入35882.07亿元，同比下降2.98%；实现利润304.44亿元，同比增加87.54亿元，增长40.36%。

2015年1月以来，钢材需求进入淡季，钢价大幅下跌，部分钢厂由盈转亏，钢厂盈利面从1月初的53.37%大幅回落至月末的30.06%。受利润下降影响，钢厂开工积极性下降。据中钢协统计，1月中旬重点钢铁企业粗钢日均产量169.41万吨，旬环比减少9.1万吨，降幅为5.09%。

其次，短期需求疲弱，中期有望恢复。

2014年，主要用钢行业增速大都出现回落，钢材需求不旺，钢价弱势下跌。2014年1-12月，房屋新开工面积179592万平方米，同比下降10.7%。1-12月份，房地产开发企业房屋施工面积726482万平方米，同比增长9.2%，增速比1-11月份回落0.9个百分点。进入冬季后，钢材市场进入传统淡季，实际需求更加疲弱。

从去年四季度至今，发改委陆续批复了一系列大型基建项目。上述项目面临拆迁、施工招标、资金划拨等一系列前期工作，项目实际动工尚需一定时间。我们预计，上述项目最快可在2015年一、二季度进入施工期，届时钢材实际需求有望恢复。项目开工初期，大规格螺纹钢的使用量较大，市场参与者可密切关注其需求情况，并据此对市场进行判断。

再次，社会库存保持低位，但钢厂库存高企。铁矿石、焦炭等原材料成本下降，拉低了钢材产品的绝对价格，依靠差价盈利的贸易商经营困难，加之钢贸行业融资环境恶化，钢贸商既不敢也不能囤积钢材，钢贸“钢材储水池”功能日渐式微。这也是钢材社会库存持续下降的主要原因。

最后，海外大矿山利润可观，铁矿石供应压力较大。淡水河谷、必和必拓、力拓等海外大型矿山成本处于低端，其成本远低于当前的矿价。虽然铁矿石价格大幅下跌，但仍然可以获得可观利润。同时，大型矿山的新增产能逐渐进入投产期，“以量换价”成为海外主流矿山的策略选择。力拓、必和必拓等矿山均表示将加大2015年的铁矿石发货量，铁矿石市场的供应压力依然较大。