1月份钢材供应大概率环比回升 钢价存下行压力

刚过去的2021年四季度，国内钢价在季节性需求回落和钢厂复产预期的打压下，维持弱势震荡。进入2022年，钢价前路在何方？对此，东海期货分析认为，随着2021年压减粗钢产量任务提前完成，2022年1月份钢材供应大概率环比回升，叠加需求偏弱，钢价仍有下行压力。但强需求预期和偏低的库存水平可能支撑春节后钢价重回上涨。

具体来看，一方面，随着2021年粗钢产量压减任务在11月份提前完成，多重因素影响之下，市场对钢厂复产的预期强烈。据东海期货黑色研究员刘慧峰分析，2022年一季度之后，钢材供应同比会继续延续下行态势，但环比大概率会出现回升，主要有三方面原因：其一，今年的中央经济工作会议提出，碳达峰和碳中和是实现高质量发展的内在要求，要坚定不移的推进，但不能毕其功于一役。“这表明双碳的大方向没有改变，但是‘一刀切’式的执行方式可能会达到纠偏，政策对钢材供给的影响可能会阶段性转弱。”刘慧峰认为。

其二，当下的限产政策都是以同比作为计算依据，但由于2021年一季度钢材供给基数较高，即使按照当下的限产政策，2022年一季度粗钢日产只要达到263.54万吨即可完成限产任务，远高于2021年10月份的231.03万吨。

其三，虽然10月中旬以来，钢材价格大幅下挫，但是因为焦炭价格经历了8轮下跌，长流程钢厂利润仍然维持在700-800元/吨的水平，这在某种程度上也会刺激钢厂的复产积极性。

正式在钢厂复产的预期支撑下，刘慧峰指出，短期来看，支撑矿石价格反弹的一些逻辑仍然存在。但在双碳背景下，矿石中长期需求将继续走弱，其价格也很难在回到7月份的高点。

反观钢材需求端，随着春节临近，工地停工、放假逐渐增多，钢材需求季节性走弱的现实不容忽视。

据刘慧峰介绍，11月下旬之后，建筑业逐步进入了传统的需求淡季，市场实际需求较差。近期公布的数据也显示，11月房地产投资同比下降4.3%，为连续第三个同比下降，其领先指标新开工和商品销售同比降幅也在15%以上。与此同时，基建投资年内首次出现累计同比负增长，且一些高频指标表现也比较差：螺纹钢库存环比降幅持续收窄，12月最后一周更是出现库存环比回升，加之建筑钢材成交量也持续处于20万吨以下。加上贸易商“冬储”积极性不高，预计未来1-2个月建材实际需求大概率持续走弱，2022年1-2月更多可能会是被动累库。

不过，在中央经济工作会议之后，市场对钢材需求转好的预期也较为强烈。在东海期货看来，在中央经济工作会议之后，政策层面稳增长的迹象日益明确，地产、基建的政策底部可能已经出现，2022年上半年螺纹钢需求会有边际修复。若贸易商冬储依旧保持较低的积极性，那么春节之后，市场可能会以低库存状态进入旺季，“届时一旦国家稳增长政策的力度超出市场预期，则钢价向上的动能可能会更强。”刘慧峰说。

综合来看，东海期货认为，1月份钢材供应大概率环比回升、但同比下滑，而需求端则呈现“弱现实、强预期”的格局，钢价料维持震荡；1月之后钢材价格存在一定下行压力。但强需求预期将会对钢价形成支撑，且春节之后市场概率会以低库存的方式进入需求旺季，届时钢价可能重回上涨。