补库需求仍存 铁矿石稳居高位

最近，铁矿石价格在持续上涨后有所调整。目前，下游旺季来临，叠加供给侧改革深化，钢铁市场景气度回升。随着钢企开工率企稳，补库需求会对铁矿石价格产生较强支撑，预计铁矿石价格强势难改。

补库周期推涨矿价

补库需求是前一阶段推动铁矿石价格上涨的重要力量。首先，宏观经济数据显示国内经济企稳，原材料的投资性需求不断增强，助推工业品价格上涨。其次，高炉产能部分替代电炉产能使得高品位铁矿石需求有增加预期。最后，铁矿石价格从历史绝对值来看并不高，在国产矿供给不足、外矿议价能力提升的背景下，铁矿石价格重心不断上移。

2017年以来，铁矿石港口库存呈现强势攀升的态势。截至2月24日，全国41个主要港口铁矿石库存量为12674万吨，较年初上升10.7%，同比升幅为32%，库存量处于近年来高位。从历史数据来看，铁矿石价格与港口库存量具有正相关性，当铁矿石市场处于补库周期时，港口库存会呈现增长趋势，价格随着需求的上升而上涨。

需求逐渐企稳

2016年下半年，钢铁行业去产能速度有所加快，但仍以淘汰长期处于关停状态的产能为主，对有效产能和产量的影响偏小。今年以来，全国基建投资加码预期升温，叠加3、4月旺季需求改善，终端需求已经呈现出活跃的状态。

截至2月24日，上海终端线材和螺纹钢采购量为3.45万吨，为近年来同期高位水平，需求启动时间也早于往年。由于钢价大幅上涨，钢厂盈利状况好转，当前全国钢厂盈利面达86.5%。盈利好转带动钢厂开工率企稳，利多铁矿石需求。

近些年，铁矿石价格下跌严重冲击国内矿山生产积极性，中小矿山停产、减产消息充斥市场。2015年我国铁矿石原矿产量同比下降7.7%，2016年我国铁矿石原矿产量为12.8亿吨，同比下降3%，产量下降趋势并未扭转。铁矿石价格去年以来的反弹并未促使国内矿山大面积复产，国内原矿产量依旧较低。

当前铁矿石价格回升至90美元/吨左右，国内矿山的成本压力有了很大缓解，复产积极性有所增加。据相关机构的数据，大型矿山开工率已上升至57%，呈现攀升态势。随着季节性因素消退，预计国产矿产量将逐渐恢复增长。

总体观察，钢市景气度回升，并且补库需求尚未见到明显的终结信号，预计铁矿石价强势格局仍将延续。