钢价料阶段性回调

沪钢自去年12月阶段性见底以来，反弹幅度已超过40%，并接近去年6月下旬的价格水平。螺纹钢现货价格跟涨，但钢坯和上游原材料价格涨幅不及现货涨幅，钢厂盈利面大幅回升。近期期货市场波动日益剧烈，钢厂复产进度缓慢、社会和钢厂库存均低于去年同期，但是下游采购热情不高，需求回升幅度有限。钢价持续上涨后，供应商出货意愿增强，钢价回调压力增大。

最新数据显示，房地产市场销售回暖促进固定资产投资回升，钢材需求小幅反弹。1-3月全国房地产开发投资同比增长9.8%，环比多增6.8个百分点。统计局最新数据显示，1-3月全国粗钢产量19201万吨，同比下降3.2%，生铁产量16612万吨，同比下降4.1%，钢材产量26230万吨，同比持平。可见供给侧改革下，大型钢企的生产并未因利润好转而真正放量。全国163家样本钢厂的高炉开工率，4月1日当周为77.49%，周环比下降0.28%，4月11日仅反弹0.83个百分点至78.31%，距离1月下旬的历史最低值73.76%涨幅有限。

从库存情况来看，螺纹钢总库存水平低于去年同期，现货商囤货意愿不强。虽然钢材短期供需面略有改善，但现货企业对未来钢价走势还是较为谨慎。截至4月15日，全国主要城市螺纹钢库存为483.27万吨，与上周相比下降36.28万吨，降幅为6.98%，与去年同期相比减少217.78万吨，同比降幅为31.06%。分析认为，社会库存降低源于贸易商拿货缺乏积极性。

高炉复产低于预期，但钢材需求略有回升，钢材库存双降，钢企盈利面高达80.98%，大幅高于去年最高值60.12%，加上主要上游原材料—铁矿石价格反弹幅度不及钢材，钢企毛利已经达到400元/吨左右。与钢企利润恢复的情况相比，其高炉复产弹性较小，令下游需求无法顺利传导至上游原材料。截至4月15日，全国45个港口铁矿石库存量较上周的10072万吨略降至9914万吨，但依旧数周维持在万亿吨左右的水平，较去年下半年的库存水平明显上升。外矿发货量总体持平，4月4日至10日，澳洲和巴西的发货总量为1801.72万吨，环比下降376.78万吨，主要受到巴西港口暴雨天气的影响。而澳洲3大矿山中的力拓，近期发货量再次回到700万吨的历史高位，后期随着港口天气转好，检修陆续结束，外矿发货量还将同比回升，对国内港口库存形成明显压力。近期钢厂铁矿石补库量不大，现货远期成交量降低，贸易商纷纷调低报价，观望心态较浓。由于大连盘面矿石价格上涨幅度较大，连铁较普氏指数贴水有所收窄，矿价继续上涨的支撑力度有所削弱。煤焦方面，焦炭总体维持低库存，焦化厂产能基本与前期持平，变化不大，煤焦价格受到市场资金面影响较多。

展望螺纹钢后市，由于前期期价涨幅较大，钢价对供需改善反映较为充分，在缺乏更多利好引领下，加上近月对远月期价升水高达近百元，钢价回调压力逐渐增加，但对回调幅度不易过分悲观。